Процентные ставки снижаются. Настало время покупать токены?

Последние тенденции на рынке корпоративного долга свидетельствуют о том, что белорусский инвестор столкнулся со снижением процентных ставок по целому ряду инструментов. Так, доходность индексируемых к иностранным валютам облигаций и прежним валютным выпускам за последние 6 месяцев снизилась и в настоящее время редко превышает 7,5% годовых. Доходность замещающих ВГДО в настоящее время стремится к отметке ниже 6,5% годовых и даже наблюдаемое в последнее время укрепление белорусского рубля пока не привело к росту доходности.

Аналогичная ситуация наблюдается по рублевым инструментам. Так, текущая доходность облигаций ЗАО “Айгенис”, по которым можно судить о ситуации на рынке, снижается до 16,8-17% годовых, а доходность по новым выпускам редко превышает 18% годовых, если речь идет о выпусках классических или биржевых облигаций.

При этом доходности на рынке токенов остаются прежними, а если снижение есть, то оно в целом незначительное. Так, доходность большинства токенов, номинированных в валюте, что при первичном размещении, что при обращении на вторичном рынке варьируется в пределах 8-8,8% годовых, а по отдельным выпускам может достигать 10% годовых. Что касается белорусских рублей, то здесь можно найти предложения с доходностью от 20% до 23% годовых. В итоге спред между доходностями рынка облигаций и токенов вырос с 2-3% до 5-6% годовых в белорусских рублях, хотя в валюте в большинстве случаев он сохраняется в прежнем размере – 1-2% годовых.

Время для изменений

Такая разница в доходности делает целесообразным операцию по продаже облигаций на рынке ценных бумаг и приобретению токенов, что позволит существенно увеличить доходность портфеля. Так, доходность условного портфеля на 50000 руб. при ставках 17% годовых в облигациях и 22% годовых в токенах за год составит 2500 руб.

Также не стоит забывать, что текущие выпуски облигаций гораздо реже, чем токены имеют опцию досрочного выкупа по инициативе держателя. Если для токенов такое условие является базовым, то для облигаций нынче это редкость. Что это означает на практике? Прежде всего то, что держатель токенов лучше застрахован от разворота ситуации с процентными ставками. Если ситуация на рынке изменится и процентные ставки пойдут вверх, то инвестор, который купил облигации с доходностью 17,5% годовых, понесет убытки на фоне роста доходностей, поскольку в случае продажи облигаций ему придется пойти на дисконт, в то время как держатель токенов может предъявить токены к досрочному погашению с уплатой ограниченной комиссии в 0,5% от номинальной стоимости и вернуть номинальную стоимость вложений. Поэтому инвестор должен быть вдвойне осторожнее, делая покупки облигаций по низу рынка в такие моменты, а при наличии таких альтернатив, какую дают токены, ему однозначно лучше рассмотреть вариант перевода капитала в токены

Ставки в валюте близки, но есть нюансы