Выпуск токенизированных (цифровых) облигаций в Беларуси начался только в 2019 году. По некоторым оценкам, менее чем за 6 лет с помощью этого инструмента бизнес смог привлечь более $240 млн инвестиций. В чем причина бурного роста эмиссии токенов, какие преимущества у них перед другими источниками финансирования, и какие риски есть на этом рынке для эмитентов и инвесторов, Office Life разбирался вместе со специалистами.

Что такое токены, и как это работает

После создания технологии блокчейн у бизнеса появилась возможность выпускать долговые цифровые облигации. По сути, это аналог обычных корпоративных облигаций, позволяющий привлекать заемные ресурсы с публичного рынка. 

Выпускать такие облигации можно через специализированные компании — резиденты ПВТ, имеющие лицензию организатора ICO. При этом большая часть этого процесса происходит удаленно. Например, через мобильное приложение торговой площадки. Важно, что токены могут эмитироваться как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте.

Расчеты с держателями токенов осуществляются по баллонной системе. Это значит, что в течение срока действия выпуска эмитент платит инвесторам только проценты. Чаще всего — ежемесячно, хотя есть выпуски долговых токенов, по которым выплата процентов производится ежеквартально, или в момент покупки токена. А погашение с выплатой основной суммы осуществляется в конце срока действия токенов, или досрочно, если это предусмотрено декларацией White Paper (это аналог проспекта эмиссии при выпуске облигаций). Чаще всего, срок погашения составляет от 1 до 3-х лет.

Как у любого финансового инструмента, у токенов есть свои плюсы и минусы. По мнению многих экспертов, первых — больше. А в чем сходятся практически все специалисты, так это в том, что процедура выпуска токенов значительно менее “зарегулирована” и доступна большему числу компаний.

Получить ресурсы, когда привычные инструменты недоступны

Основное достоинство токенов, которое чаще всего называют представители бизнеса, заключается в том, что их может выпустить компания, которой по ряду причин сложно провести эмиссию обычных облигаций, или получить кредит в банке. То есть, с помощью токенов часто можно получить ресурсы даже тогда, когда другие инструменты финансирования недоступны. Хотя многие компании используют кредитные ресурсы и одновременно выпускают облигации и токены.

— На сегодняшний день белорусское законодательство, регулирующее выпуск “классических” корпоративных облигаций, ставит их эмитентов в довольно жесткие рамки. Прежде всего, по финансовой устойчивости: стоимости чистых активов, нормативному капиталу, прибыльности и др. А при эмиссии токенов таких требований не предъявляется. Самый главный критерий — деловая репутация эмитента. Ну и, конечно, он не должен находится в процедуре ликвидации, банкротства и санации, — объясняет Алексей Сташевский, заместитель директора ООО “Файнекс” (торговая площадка FainEX).

Конечно, это не значит, что выпустить токены может кто угодно. Торговые площадки (а работать с токенами в Беларуси могут только члены Парка высоких технологий) также дорожат своей репутацией. У них есть собственные скоринговые системы, которые отсеивают неблагонадежные компании. Например, фирмы-”однодневки”, тех, кто допустил дефолты по своим обязательствам, к кому есть серьезные судебные претензии от клиентов и контрагентов и др.